LED大屏2024半年走勢分析：內需內卷、外需向上、創(chuàng )新為王

　　隨著(zhù)8月底，國內各大LED屏企半年報出爐，業(yè)內得以一窺行業(yè)這半年來(lái)發(fā)展的基本格局：即內需市場(chǎng)受到價(jià)格戰影響，增產(chǎn)不增收;國際市場(chǎng)占比提升速度決定營(yíng)業(yè)額走勢;行業(yè)整體價(jià)格下降和新技術(shù)、新產(chǎn)能研發(fā)投入增加，壓制企業(yè)凈利潤和現金流水平。

國內市場(chǎng)“陷入”價(jià)格戰）

　　對于國內LED屏市場(chǎng)，2024年可能增產(chǎn)不增收的局面，早在2023年末就有基本行業(yè)共識。2024年第一季度的數據也印證了這一點(diǎn)。例如，洛圖科技數據顯示2024年第一季度，中國大陸小間距LED顯示屏銷(xiāo)售額接近30億元，同比增長(cháng)3.3%;出貨面積為22.9萬(wàn)平方米，同比上漲11.6%。

　　小間距LED屏作為高端產(chǎn)品，依然表現出銷(xiāo)量面積兩位數增長(cháng)，但是銷(xiāo)售額增幅有限，均價(jià)下跌同比近一成的局面——而作為同比的參照段，2023年第一季度，小間距LED屏均價(jià)已經(jīng)處于“當時(shí)的歷史低位”。此外，業(yè)內預計受到宏觀(guān)經(jīng)濟格局影響，傳統間距LED屏、室外屏市場(chǎng)將持續低迷，且也面臨一定價(jià)格下降壓力。

　　除了國內市場(chǎng)價(jià)格內卷嚴重影響企業(yè)營(yíng)收之外，對于頭部LED屏企，其還面臨著(zhù)“小間距LED”供給側產(chǎn)能和技術(shù)擴散的問(wèn)題。包括彩電系、ICT系,和二三線(xiàn)LED屏品牌，在P0.9等高端間距級別產(chǎn)品上的“能力和產(chǎn)品線(xiàn)普及”，分散了頭部品牌此前較為集中的市場(chǎng)占有率。同時(shí)，這部分新增競爭者中不乏“價(jià)格戰”能手。

　　在以上因素影響下，LED屏行業(yè)企業(yè)“國內市場(chǎng)”的低迷可想而知。例如，利亞德半年報顯示，上半年其營(yíng)業(yè)總收入36.31億元，同比下降9.62%，歸母凈利潤1.28億元，同比下降62.11%。其中，海外市場(chǎng)境外營(yíng)收12.91億元，同比增長(cháng)12.76%——海外市場(chǎng)營(yíng)收增長(cháng)背景下，總營(yíng)收依然近一成下滑，可見(jiàn)其國內市場(chǎng)遭遇的壓力。

海外市場(chǎng)占比決定營(yíng)收走勢

　　在對頭部LED企業(yè)總營(yíng)收的分析中，海外市場(chǎng)占比已經(jīng)成為一個(gè)“最重砝碼”。因為海外市場(chǎng)是目前行業(yè)真正的快速增量點(diǎn)。其增速足以抵消價(jià)格下降帶來(lái)的營(yíng)業(yè)額變化壓力。

　　例如，利亞德上半年總收入36.31億元，同比下降9.62%。這與其海外市場(chǎng)占比只有四成密切相關(guān)。形成對比的是，同樣行業(yè)龍頭的洲明科技2024年半年度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為34.06億元，同比增長(cháng)3.26%——這一增長(cháng)即是得益于海外市場(chǎng)收入21.71 億元，同比增長(cháng) 19.34%：海外市場(chǎng)營(yíng)收占比達63.74%的市場(chǎng)結構性?xún)?yōu)勢。

　　海外占比高，營(yíng)收整體數據就好看!這方面雷曼光電以海外市場(chǎng)營(yíng)收占比高達78%，并在上半年實(shí)現海外營(yíng)業(yè)收入約5.1億元，較2023年同期增長(cháng)約34.8%的成績(jì)，拉動(dòng)上半年總營(yíng)收同比增長(cháng)24.82%。同樣，艾比森也以海外市場(chǎng)營(yíng)收占比高達78%，并在上半年實(shí)現海外營(yíng)業(yè)收入約14億元，較2023年同期增長(cháng)約24%的成績(jì)，拉動(dòng)上半年總營(yíng)收同比增長(cháng)12.96%。

　　“按照上半年LED大屏市場(chǎng)，國內基本降價(jià)一成多、但是增量需求不足一成;國際市場(chǎng)降價(jià)更少、增幅超過(guò)一成看;如果品牌國際市場(chǎng)占比達50%，上半年即有望保持總營(yíng)收額同比持平或者增長(cháng)!”業(yè)內人士指出，隨著(zhù)我國LED屏頭部企業(yè)，快速的國際化過(guò)程進(jìn)入深水區，國際市場(chǎng)營(yíng)收走勢已經(jīng)成為決定企業(yè)“業(yè)績(jì)基本面”和“發(fā)展潛力”的關(guān)鍵因素。

　　包括彩電系、ICT系和行業(yè)一二線(xiàn)品牌，都在加大國際市場(chǎng)開(kāi)拓力度。我國LED顯示形成“大頭市場(chǎng)在外”的整體格局，已經(jīng)“近在眼前”。特別是在新興應用領(lǐng)域更是如此。例如，在XR虛擬制作市場(chǎng)，我國企業(yè)洲明、奧拓電子等合計全球市場(chǎng)份額超過(guò)9成;在LED電影屏市場(chǎng)，上半年我國企業(yè)取得的訂單也達到全球需求的多一半。

研發(fā)和產(chǎn)能投入，擠占行業(yè)利潤和現金流

　　“2024年上半年，LED行業(yè)企業(yè)不僅因為價(jià)格內卷賺錢(qián)能力下降;同時(shí)也因為行業(yè)技術(shù)迭代，花錢(qián)需求在增加。”這導致行業(yè)企業(yè)利潤和現金流情況“并不好看”。

　　其中，與Micro LED技術(shù)結合的COB技術(shù)、MIP技術(shù)等新技術(shù)研發(fā)投入的增加和產(chǎn)能建設增長(cháng)是主要因素。例如，洲明、利亞德等頭部企業(yè)，都有遠超翻番的MIP產(chǎn)能增產(chǎn)計劃。2023年取得全球LED屏銷(xiāo)量面積和銷(xiāo)售額第一的洲明科技計劃，Mini/Micro LED產(chǎn)能由年初的3000KK/月擴建到2024年底的10000KK/月(COB產(chǎn)能4000KK/月，MIP產(chǎn)能6000KK/月。

　　新技術(shù)擴產(chǎn)的同時(shí)，研發(fā)投資勢必也會(huì )增加。目前行業(yè)市場(chǎng)0404MIP的大規模新技術(shù)產(chǎn)品供給已經(jīng)形成潮流;0202MIP也蓄勢待發(fā)。這將改變P0.3-P1.8產(chǎn)品全系列的供給格局，需要廠(chǎng)商投入巨大的新品開(kāi)發(fā)資源。

　　另外，包括玻璃基板、虛擬像素、更高集成度的IC和CELL的應用、巨量技術(shù)和檢測修復等研發(fā)、AM驅動(dòng)、TFT基板、柔性基板、高透度高解析力透明顯示、裸眼3D顯示等都有眾多新技術(shù)路線(xiàn)發(fā)展，需要行業(yè)企業(yè)“緊密跟隨”。

　　在需求端看，包括LED一體機、LED觸控一體機、Micro LED彩電和Micro LED車(chē)載顯示、IT顯示等都是潛力股市場(chǎng)。對于LED大屏企業(yè)，尤其是頭部品牌選擇哪些新興領(lǐng)域布局，或許還可以“等等看看”，但是基礎技術(shù)研發(fā)卻不能停。

　　從應用角度看，LED光顯與AI、XR、虛擬人等前沿技術(shù)結合日益廣泛，行業(yè)企業(yè)不僅需要顯示硬件上的功夫，也需要軟件、內容、交互、生態(tài)上實(shí)現數字化拓展，這也將提升場(chǎng)景解決方案研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)成本。例如，電影屏就要有DCI認證成本和與院線(xiàn)企業(yè)合作的沉默成本;車(chē)載市場(chǎng)也需要車(chē)規認證和主機廠(chǎng)適配的額外成本。

　　“成熟產(chǎn)品價(jià)格戰嚴峻、新興產(chǎn)能有待產(chǎn)能建設和產(chǎn)品線(xiàn)布局、新技術(shù)新市場(chǎng)空間潛力巨大!”業(yè)內專(zhuān)家指出，這三點(diǎn)決定了目前的LED直顯產(chǎn)業(yè)處于“投入期”。持續的資金投入，是奠定未來(lái)市場(chǎng)地位的基礎：有投資未必能贏(yíng)，現在不投入明天一定輸。這樣的格局下，行業(yè)頭部企業(yè)勢必會(huì )有更多的研發(fā)和產(chǎn)能投入擠占利潤和現金流。

四高階段，考驗LED屏行業(yè)發(fā)展

　　“價(jià)格內卷烈度高、研發(fā)和產(chǎn)能投入高、海外占比持續走高，加上行業(yè)普遍的應收賬款比例高……這是LED屏行業(yè)的基本面貌!”

　　對比，業(yè)內人士表示，解決這些問(wèn)題的根本在于實(shí)現“更大的規模效益、更多的新場(chǎng)景新產(chǎn)品新應用落地、更長(cháng)的產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)鏈布局”!即通過(guò)更多的“增量做多”，來(lái)解決發(fā)展與成長(cháng)問(wèn)題。這意味著(zhù)LED屏企需要在“技術(shù)高度、市場(chǎng)廣度、業(yè)務(wù)深度”上實(shí)現持續的前沿引領(lǐng)。

　　綜上所述，2024年上半年企業(yè)財報充分體現出LED屏行業(yè)依然在關(guān)鍵發(fā)展期，市場(chǎng)充滿(mǎn)變數的特點(diǎn)。這一階段還不能說(shuō)誰(shuí)是市場(chǎng)贏(yíng)家。通過(guò)持續的投入和創(chuàng )新，能夠錨定未來(lái)增量的企業(yè)才能真正笑到最后?，F階段，創(chuàng )新能力、新興應用場(chǎng)景能力、海外市場(chǎng)能力將是比利潤更能體現企業(yè)價(jià)值的指標。