Q1 TV出口表現超預期，疫情籠罩下未來(lái)走勢何去何從?

　　1月中下旬，中國在新冠肺炎的意外爆發(fā)下采取嚴格的管控措施。2月受疫情影響春節假期的延遲及嚴格的防疫政策導致國內TV制造業(yè)的產(chǎn)能受限和外貿出口企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)渠道受阻，TV出口表現嚴重受挫。且歷年來(lái)TV出口在Q1處于出貨淡季，疊加疫情的沖擊，2月TV出口處于多重經(jīng)濟周期下的最底部，2月整體出口規模僅3.9M，同比下降16.6%。3月隨著(zhù)新冠肺炎由中國轉場(chǎng)至歐美，大陸TV出口企業(yè)迎來(lái)了出口壓力減緩的短暫空窗期。不同于2月國內企業(yè)生產(chǎn)乏力和外銷(xiāo)物流不暢導致的出口暴跌，3月國內企業(yè)有序復產(chǎn)步入正軌，在積壓訂單的交付和國外各國防控升級下宅家模式的溢出效應的綜合作用下，同比雖仍下滑2%，但降幅大幅收窄且高于市場(chǎng)預期。整體來(lái)看，Q1出口量為23.7M，同比下滑2.9%。3月出口數據的修復和1月大型賽事提前備貨的節奏反向對沖了疫情對TV出口的負面影響，可在目前世界各經(jīng)濟體均無(wú)一幸免于疫情灰色籠罩的嚴峻形勢下，3月就已開(kāi)啟的“初顯”向好趨勢還能延續多久？

圖一、大陸TV出口規模季度走勢

　　數據來(lái)源：DISCIEN 單位：M，%

　　從具體數據來(lái)看，Q1出口各區域中僅北美和東歐同比下降，東歐下降幅度為6.4%，北美則由于去年同期為應對貿易戰企業(yè)提前出口備貨導致基數較大，同比下跌觸達43.6%。 而同為此次疫情重災區的西歐，卻在Q1逆勢增長(cháng)42.1%，維持了西歐在近1年的高增長(cháng)態(tài)勢(自2019年3月開(kāi)始，大陸TV出口西歐地區僅2019年6月同比微降1.8%)。這與疫情發(fā)展的時(shí)間進(jìn)程相契合，盡管在3月中下旬，北美、西歐等國已陸續進(jìn)入防控狀態(tài)，但因不同于國內的意識形態(tài)，前期的疫情防御狀態(tài)大打折扣，而真正因疫情關(guān)閉經(jīng)濟活動(dòng)的行為在3月下旬才大面積出現，此時(shí)，對Q1出口數據已經(jīng)影響甚微。并且，3月出口環(huán)比的大幅增長(cháng)另一方面也“得益”于2月國內供給端受影響而導致的貨期延后。在延期貨物的交付接近尾聲時(shí)，各國經(jīng)濟發(fā)展也進(jìn)入了“休克式”抗疫階段。

　　在全球疫情發(fā)展至第二階段時(shí)，為防止疫情爆發(fā)給衛生系統帶來(lái)重創(chuàng )，各國陸續對旅游及商業(yè)活動(dòng)進(jìn)行了嚴格限制，經(jīng)濟活動(dòng)受限讓各國的經(jīng)濟發(fā)展陷入停滯衰退期。由部分國家公布的2020第一季度經(jīng)濟數據來(lái)看，Q1GDP環(huán)比增速均處于下滑態(tài)勢。以TV出口最大市場(chǎng)美國為例，0.5%的同比增速是自2008年四季度以來(lái)GDP增長(cháng)的最低水平，標志著(zhù)美國史上最長(cháng)——近11年的經(jīng)濟擴張周期的結束，新一輪的經(jīng)濟衰退已無(wú)可避免。經(jīng)濟發(fā)展停滯下，高失業(yè)率也隨之而來(lái)，美國勞工部最新發(fā)布的數據顯示，4月美國失業(yè)率達14.7%，為上世紀30年代經(jīng)濟大蕭條以來(lái)最高值。GDP增速的下滑和失業(yè)率的畸高均反應了美國在抗疫過(guò)程中遭受的巨大損失。另外，與美國情況類(lèi)似的歐洲在4月份大部分地區的經(jīng)濟活動(dòng)也處于停擺狀態(tài)，預計第二季度的經(jīng)濟衰退會(huì )進(jìn)一步加劇。由此來(lái)看，在第二階段，由犧牲經(jīng)濟發(fā)展換來(lái)的疫情防御也的確讓經(jīng)濟遭遇了超乎市場(chǎng)預期的下滑衰落，而在此期間，出口貿易企業(yè)也會(huì )再度面臨挑戰，海外訂單的“消失”造成了TV出口企業(yè)需求源頭的“斷流”，即使國內生產(chǎn)出口逐漸恢復正常，無(wú)處可銷(xiāo)的產(chǎn)能也無(wú)法同步釋放。

圖二、部分國家GDP增速

　　數據來(lái)源：國際貨幣基金組織 單位：%

　　截止目前，海外各區域的疫情拐點(diǎn)仍未到來(lái)，但從3月底到5月中旬，各國已深刻感受到了疫情防控所帶來(lái)的經(jīng)濟發(fā)展的陣痛，這讓部分國家在繼續嚴格管控和陸續恢復正常的博弈中選擇了后者。5月上旬，部分海外國家開(kāi)啟解封計劃，并采取一攬子財政政策以刺激經(jīng)濟復蘇。直接的經(jīng)濟補貼和對企業(yè)的救助計劃在一定程度上消弭了疫情對各國經(jīng)濟的強烈沖擊，整體市場(chǎng)需求會(huì )在5月中下旬趨于好轉。如美國開(kāi)倉發(fā)錢(qián)所帶來(lái)的Walmart訂單回暖，且基于美國在Q1的表現欠佳，政府的疫情管控措施壓抑了部分民眾需求，預計今年Q2 TV出口美國的訂單量在疫情好轉和政府的經(jīng)濟刺激下將呈現逐步好轉的基調?？紤]到各國疫情發(fā)展進(jìn)程不一和國家防疫步調的差異化，短期來(lái)看，海外各區域受疫情影響的出口周期性谷底的出現節點(diǎn)會(huì )略有不同。但總的來(lái)看，中國在2月的嚴格管控措施已將出口表現拉至歷史最低水位，4、5月份疫情在海外的爆發(fā)將疫情的影響更加泛化，可海外各國鮮有能與中國強有力抗疫手段相類(lèi)似的管控措施，疫情的影響周期進(jìn)一步延長(cháng)，但與此同時(shí)也在周期內分攤了各國遭受疫情的負面沖擊。因此，5月份TV出口市場(chǎng)同比大幅下滑無(wú)可爭議，但相較于中國疫情爆發(fā)時(shí)所導致的2月TV出口同比下滑16.6%，降幅會(huì )相對收窄。另一方面，配合5月中下旬各國的經(jīng)濟紓困計劃帶來(lái)的市場(chǎng)需求的重新激活，預計6月開(kāi)始，訂單回暖跡象將會(huì )在更多區域顯現。而到了本就處于備貨旺季的下半年，因去年受貿易戰影響TV出口表現欠佳，今年同期表現的發(fā)力空間更大，但若想在今年全球經(jīng)濟整體唱衰的背景下實(shí)現同比正增幅仍比較困難。

　　圖三、海外部分國家解禁計劃及相關(guān)刺激政策

　　數據來(lái)源：DISCIEN整理

　　結合DISCIEN監測的中國TV出口數據和對市場(chǎng)信息變化的及時(shí)捕捉，DISCIEN預測2020年Q2 TV出口同比下滑3.8%，Q3同比下滑2.1%，Q4同比下滑1.2%，整體全年預計出口規模達112.8M，同比下滑2.5%。

　　但在此值得注意的是，各國為抗擊疫情需要大量的貨幣資金以實(shí)施擴張的財政政策和貨幣政策，而對于經(jīng)濟本就脆弱的新興國家，為應對疫情的沖擊本就不堪重負，而疫情下商業(yè)活動(dòng)的受阻又同步導致了經(jīng)濟的崩盤(pán)，國際資本大幅從新興市場(chǎng)流出，部分經(jīng)濟體的貨幣開(kāi)始瘋狂貶值。據統計，今年3月，墨西哥、俄羅斯、巴西、印尼、烏克蘭、南非的貨幣相對美元貶值幅度超過(guò)10%，Q1巴西、南非、俄羅斯的貨幣相對美元累計貶值超過(guò)20%，新冠肺炎沖擊下貨幣的大幅貶值讓新興國家的經(jīng)濟發(fā)展更加雪上加霜。

　　近年來(lái)，TV出口在西歐、亞洲等成熟市場(chǎng)增速緩慢，而新興市場(chǎng)則是各TV出口企業(yè)尋求新增長(cháng)的突破點(diǎn)，但新興市場(chǎng)抵抗和消化疫情所帶來(lái)的壓力的能力更小，面臨的經(jīng)濟震蕩更大。以阿根廷為例，大幅對外舉債讓阿根廷屢次爆發(fā)債務(wù)危機，而疊加新冠肺炎的多重壓力最終將阿根廷再次推向破產(chǎn)邊緣。新興國家在外匯貶值動(dòng)蕩期所帶來(lái)的進(jìn)口成本的上升不僅會(huì )影響TV在此區域的出口，也會(huì )給出口企業(yè)的貨幣交易結算帶來(lái)更大的風(fēng)險。此外，新興國家的經(jīng)濟發(fā)展面臨進(jìn)入下行通道的風(fēng)險也或許會(huì )給TV出口新興經(jīng)濟體的長(cháng)期高增長(cháng)趨勢畫(huà)上句號，而這又可能會(huì )帶來(lái)出口企業(yè)市場(chǎng)策略的調整。全球經(jīng)濟一體化下，新冠肺炎的發(fā)酵無(wú)疑會(huì )帶來(lái)牽一發(fā)而動(dòng)全身的市場(chǎng)的動(dòng)蕩，TV出口企業(yè)密切關(guān)注全球疫情發(fā)展動(dòng)態(tài)和各國政策的變動(dòng)以高效應對市場(chǎng)變化尤為重要。