小間距LED市場(chǎng)接近天花板？NO！

　　無(wú)論是從產(chǎn)業(yè)的制造規模還是市場(chǎng)需求增量來(lái)看，當前小間距LED的應用都處于“增長(cháng)期”。不過(guò)，市場(chǎng)也有部分擔心，行業(yè)接近天花板，增速將大幅放緩。對此，你如何看待?

　　IHS Markit：未來(lái)兩年小間距顯示產(chǎn)品全面爆發(fā)

　　IHS Markit最新發(fā)布的《LED顯示市場(chǎng)報告》指出，在未來(lái)兩年，LED顯示產(chǎn)品將會(huì )有超過(guò)30%的年平均增長(cháng)率，而增長(cháng)動(dòng)力主要來(lái)自于小間距產(chǎn)品。小間距顯示產(chǎn)品將會(huì )在室內應用場(chǎng)景中繼續發(fā)力，并進(jìn)一步滲透戶(hù)外應用市場(chǎng)。IHS Markit 商用顯示高級分析師劉會(huì )蓮認為，2018-2019年將迎來(lái)小間距顯示產(chǎn)品的全面爆發(fā)。整個(gè)行業(yè)對上下游資源的不斷整合，技術(shù)的迭代，以及傳統顯示行業(yè)廠(chǎng)商的不斷關(guān)注和投入使LED小間距市場(chǎng)增加了更多的活力和潛力。劉會(huì )蓮認為，小間距LED顯示產(chǎn)品的出貨量將在未來(lái)兩年翻番。

　　目前全球LED顯示市場(chǎng)在2017年市場(chǎng)規模為23億美元，2018和2019年有望達到36億和45億美元。從銷(xiāo)售額市場(chǎng)占比來(lái)看，洲明科技，利亞德光電和艾比森光電目前位列前三位。

　　從各大品牌在LED顯示產(chǎn)品市場(chǎng)份額來(lái)看，盡管在過(guò)去幾年達科一直占據著(zhù)市場(chǎng)份額首位，但是從2017年第四季度來(lái)看，國內的四大品牌不斷發(fā)力，大有后來(lái)而居上的勢頭。究其根本原因，在于達科的成熟的小間距產(chǎn)品在2017推出，這個(gè)時(shí)間遠遠晚于其他競爭者。在國內小間距產(chǎn)品市場(chǎng)，中國品牌出貨目前遠超海外品牌。

　　從三星等傳統顯示行業(yè)大佬們紛紛愈加關(guān)注，并不斷增加對LED顯示上游技術(shù)和產(chǎn)能的投資熱情來(lái)看 ，劉會(huì )蓮認為，小間距LED顯示產(chǎn)品在未來(lái)勢必會(huì )對傳統顯示行業(yè)造成更大的沖擊，并且沖擊不僅僅存在于我們目前看到的商用顯示行業(yè)。

　　小間距LED產(chǎn)業(yè)Q1內銷(xiāo)12.7億元

　　根據奧維云網(wǎng)(AVC)《中國小間距LED產(chǎn)業(yè)季度分析報告》顯示，一季度中國內銷(xiāo)市場(chǎng)小間距LED顯示屏銷(xiāo)售額12.7億元，同比增長(cháng)65.6%，銷(xiāo)售面積實(shí)現50.5%的同比增長(cháng)，達1.8萬(wàn)平方米。

　　中國小間距LED國內市場(chǎng)季度銷(xiāo)售情況

　　數據來(lái)源：奧維云網(wǎng)(AVC)顯示器件與系統大數據，單位：億元，K㎡

　　2017-2018年小間距LED屏對燈珠產(chǎn)品需求測算

　　數據來(lái)源：奧維云網(wǎng)(AVC)顯示器件與系統大數據，單位：KKpcs

　　對于燈珠封裝產(chǎn)品供需市場(chǎng)，根據奧維云網(wǎng)(AVC)統計數據顯示，2017全年行業(yè)燈珠封裝總產(chǎn)能約為644億顆，累計消耗約546億顆燈珠，市場(chǎng)呈現供過(guò)于求現象。截至一季度末，燈珠產(chǎn)品供給能力已增長(cháng)至9000KK每月。在下游應用需求持續向好的刺激下，主流像素間距繼續縮小，將進(jìn)一步帶動(dòng)燈珠產(chǎn)能的消耗，尤其是1010及以下產(chǎn)品。預計2018年將會(huì )累計消耗800億顆燈珠產(chǎn)品，市場(chǎng)供求失衡關(guān)系將有所緩解。

　　中國小間距LED重要品牌產(chǎn)品價(jià)格水平及行業(yè)均值

　　數據來(lái)源：奧維云網(wǎng)(AVC)顯示器件與系統大數據，單位：萬(wàn)元/㎡(內銷(xiāo))

　　在銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售量持續高增長(cháng)之外，本季度產(chǎn)品價(jià)格也相應有所提升，產(chǎn)品單價(jià)行業(yè)均值(總銷(xiāo)額/總銷(xiāo)量)從上年同期的6.32萬(wàn)元每平米上漲至6.95萬(wàn)元每平米，漲幅10%。價(jià)格上漲主要原因有兩方面，一是COB產(chǎn)品市場(chǎng)應用局面的打開(kāi)，單價(jià)比同規格的SMD產(chǎn)品會(huì )高30-50%;二是下游應用對顯示性能的高需求帶動(dòng)主流像素間距日漸縮小，中高端產(chǎn)品銷(xiāo)售逐漸增多。

　　2018年Q1小間距LED產(chǎn)品技術(shù)結構和應用分布

　　數據來(lái)源：奧維云網(wǎng)(AVC)顯示器件與系統大數據

　　從產(chǎn)品封裝技術(shù)分析，終端市場(chǎng)以SMD封裝小間距LED產(chǎn)品為主，比重為97.6%，而COB封裝小間距LED比重為2.4%。特別值得注意的是，COB占比雖小，但其成長(cháng)速度不容小覷。在應用領(lǐng)域方面，視頻會(huì )議比重最大，為42.1%，主要是大屏應用(非會(huì )議一體機);其次為信息發(fā)布，比重達27.4%;指揮監控和商業(yè)顯示占比分別為22.1%和8.4%。由于產(chǎn)品性?xún)r(jià)比的持續提升，未來(lái)商業(yè)顯示應用將會(huì )有較大的成長(cháng)空間。

　　總體而言，一季度雖然歷經(jīng)中美“貿易戰”、“337調查”等事件影響，但在上游廠(chǎng)商的助力下，小間距LED廠(chǎng)商從容應對，大力開(kāi)辟?lài)鴥仁袌?chǎng)，使得產(chǎn)業(yè)迎來(lái)穩健增長(cháng)。另外，隨著(zhù)mini LED產(chǎn)業(yè)鏈的日趨成熟，預計在今年下半年將會(huì )有不少產(chǎn)品亮相。(來(lái)源：奧維云網(wǎng))

　　小間距LED景氣度將持續上行

　　小間距LED為存在巨大預期差板塊，市場(chǎng)擔心行業(yè)接近天花板，增速將大幅放緩。我們認為，小間距行業(yè)依舊十分景氣。小間距在專(zhuān)業(yè)顯示市場(chǎng)滲透率僅20%，技術(shù)進(jìn)步+成本下降推動(dòng)打開(kāi)巨大商用市場(chǎng)，市場(chǎng)空間潛力巨大。預計小間距市場(chǎng)未來(lái)3 年有望保持50%以上的高增速，國內相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈廠(chǎng)商將由此深度受益。

　　小間距爆發(fā)拉動(dòng)LED顯示行業(yè)快速增長(cháng)，中國企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯

　　2015年以來(lái)小間距市場(chǎng)爆發(fā)增長(cháng)，在亮度、色彩、可靠性等方面優(yōu)勢顯著(zhù)，在專(zhuān)業(yè)顯示市場(chǎng)對液晶和DLP 拼接屏的快速替代，當前滲透率接近20%，技術(shù)進(jìn)步和成本下降推動(dòng)小間距性?xún)r(jià)比持續提升，替代空間巨大。中國大陸是全球最大的LED生產(chǎn)基地，在全球LED顯示領(lǐng)域處于優(yōu)勢地位，倒裝COB應用將極大改善小間距性能，有望推動(dòng)小間距向商用和民用市場(chǎng)快速滲透。

　　商用市場(chǎng)即將爆發(fā)，小間距景氣度持續上行

　　商用市場(chǎng)比專(zhuān)業(yè)顯示市場(chǎng)規模更大，小間距性?xún)r(jià)比的改善望推動(dòng)其在商用市場(chǎng)快速滲透。夜游經(jīng)濟的快速發(fā)展給小間距帶來(lái)應用新機會(huì )。電影、廣告、體育、文娛在內多領(lǐng)域運營(yíng)模式的革新料將持續推動(dòng)小間距景氣度上行。2017年小間距全球市場(chǎng)規模約60億元，經(jīng)測算，商用市場(chǎng)的細分領(lǐng)域，電影屏未來(lái)每年市場(chǎng)空間就有30億元。預計小間距市場(chǎng)未來(lái)3 年有望保持50%以上的高增速。國內小間距領(lǐng)軍企業(yè)利亞德、洲明科技、艾比森有望深度受益行業(yè)增長(cháng)。

　　小間距終端廠(chǎng)商主要在中國，國內封裝企業(yè)優(yōu)勢顯著(zhù)

　　相比于傳統LED顯示，小間距LED壁壘較高，終端廠(chǎng)商主要為中國企業(yè)利亞德、洲明科技、艾比森等，規模和增長(cháng)速度均全球領(lǐng)先。因此國內小間距封裝企業(yè)東山精密、艾比森等配套優(yōu)勢顯著(zhù)，未來(lái)有望伴隨國內小間距終端廠(chǎng)商的高速增長(cháng)而成長(cháng)。

　　中國企業(yè)積極布局倒裝芯片和COB技術(shù)，引領(lǐng)小間距的發(fā)展趨勢

　　倒裝芯片和COB封裝技術(shù)可以帶給小間距在像素密度、制造成本、可靠性等諸多方面極大地改善，中國LED 產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)從芯片、封裝和應用各個(gè)環(huán)節進(jìn)行布局，已經(jīng)開(kāi)發(fā)出相關(guān)技術(shù)并于2018年逐漸投產(chǎn)，將開(kāi)啟小間距向MiniLED方向發(fā)展的步伐。

　　推薦標的

　　小間距行業(yè)的持續爆發(fā)增長(cháng)，首先最為受益的企業(yè)是艾比森、洲明科技和利亞德等屏企，由于下游對封裝燈珠需求彈性巨大，顯示封裝企業(yè)東山精密以及國星光電也極為受益，順產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導，芯片企業(yè)華燦光電和三安光電料可享受到市場(chǎng)紅利。倒裝芯片+COB技術(shù)的推廣有望帶動(dòng)小間距在商用市場(chǎng)和民用市場(chǎng)的持久增長(cháng)，全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)受益。