[推薦評級]康得新(002450)事件點(diǎn)評：裸眼3D布局穩步推進(jìn)

   事件：

 　  2016 年6 月20 日，公司發(fā)布公告稱(chēng)公司與東方視界、艾格拉斯科技有限公司簽署了《戰略合作框架協(xié)議》，在智能高清裸眼3D 手機及各類(lèi)終端應用的游戲研發(fā)、裸眼全景娛樂(lè )內容展現、無(wú)線(xiàn)數字內容分發(fā)平臺建設、國內外內容運營(yíng)資源共享等多個(gè)領(lǐng)域開(kāi)展合作，實(shí)現資源共享、優(yōu)勢互補，共同打造“裸眼3D 互動(dòng)娛樂(lè )平臺”

　　項目，共同促進(jìn)各方產(chǎn)品與服務(wù)的延伸和發(fā)展。

　　同時(shí)，《中國好聲音》6 月12 日在北京發(fā)布會(huì )上，宣布將全面推出《中國好聲音》3D 版本，為觀(guān)眾提供3D 立體的視聽(tīng)享受，而此次的技術(shù)支持方正是公司。

　　主要觀(guān)點(diǎn)：

　　1.裸眼3D 布局趨于完善

　　艾格拉斯作為浙江巨龍管業(yè)股份有限公司(股票代碼：002619)的全資子公司，是一家以無(wú)線(xiàn)領(lǐng)域游戲開(kāi)發(fā)和運營(yíng)為主體內容的高科技公司,旗下成功開(kāi)發(fā)并運營(yíng)的游戲包括《將戰魂英雄戰魂》、《戰魂Online》、《誓魂Online》、《遺跡Online》、《Q 戰西游Online》及《赤壁Online》等, 擁有豐富的手機網(wǎng)游開(kāi)發(fā)運營(yíng)經(jīng)驗和業(yè)內資源。目前，其已和部分海外運營(yíng)商、開(kāi)發(fā)商開(kāi)展合作，準備將自主開(kāi)發(fā)的高質(zhì)量游戲向海內外市場(chǎng)拓展。

　　公司此次和艾格拉斯達成的戰略合作協(xié)議，以及和《中國好聲音》的合作，將進(jìn)一步的充實(shí)公司裸眼3D 業(yè)務(wù)的內容端，成為公司裸眼3D 業(yè)務(wù)進(jìn)入手游、綜藝等互動(dòng)娛樂(lè )領(lǐng)域的切入點(diǎn)，進(jìn)一步完善裸眼3D 內容方面的相關(guān)布局。

　　同時(shí)，裸眼3D 內容端的完善對硬件普及和推廣的拉動(dòng)作用也將逐步顯現，帶動(dòng)公司裸眼3D 業(yè)務(wù)的整體放量。

　　2、公司裸眼3D 規模放量的元年

　　2016 年將極有可能是公司裸眼3D 業(yè)務(wù)規模放量的元年。通過(guò)近兩年時(shí)間對裸眼3D 生態(tài)的培育，公司有望迎來(lái)裸眼3D 市場(chǎng)的收獲。在顯示端，公司的合作伙伴包括華為、聯(lián)想、長(cháng)虹、PPTV 等國內外知名廠(chǎng)商，相信2016 年各個(gè)合作伙伴的產(chǎn)品將全線(xiàn)跟進(jìn)并放量;在內容端，公司攜手東方視界、《中國好聲音》、艾格拉斯建設面向電視、手機、PAD、PC 的互聯(lián)網(wǎng)3D 內容提供平臺，打造了全球首個(gè)互聯(lián)網(wǎng)+3D 產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。在裸眼3D 市場(chǎng)的應用端，公司通過(guò)滲透廣告、娛樂(lè )、教育、家庭、旅游、商業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，布局基于裸眼3D 的創(chuàng )新商業(yè)模式和用戶(hù)平臺接入口。

　　3、長(cháng)遠布局智能顯示生態(tài)體系

　　裸眼3D 僅僅是公司布局的智能顯示生態(tài)體系的一個(gè)部分，該生態(tài)體系主要基于裸眼3D、大尺寸觸控、柔性顯示、VR/AR、光場(chǎng)技術(shù)和全息技術(shù)，多點(diǎn)推進(jìn)的同時(shí)梯次布局前瞻性強且潛力巨大的新型顯示技術(shù)。

　　2016 年裸眼3D 板塊放量推進(jìn)的同時(shí)，大尺寸觸控業(yè)已形成了20 萬(wàn)片的年產(chǎn)能，蓄勢待發(fā);柔性材料的生產(chǎn)線(xiàn)也有望于下半年投產(chǎn)，進(jìn)而拓展智能顯示生態(tài)的新領(lǐng)域;投資北京蘭亭數字，搶占AR/VR 全景視頻市場(chǎng)，打造公司在A(yíng)R/VR 領(lǐng)域內容制作的生態(tài)平臺;投資Ostendo，前瞻性布局能夠摘掉虛擬現實(shí)頭盔的光場(chǎng)成像技術(shù)，進(jìn)而希望向真正意義上的全息技術(shù)過(guò)渡。

　　公司艦隊化、前瞻性布局并打造的基于裸眼3D、大尺寸觸控、柔性顯示、VR/AR、光場(chǎng)技術(shù)和全息技術(shù)的智能顯示生態(tài)體系，將是公司現在和未來(lái)技術(shù)上最堅實(shí)的壁壘和護城河，也亦將是公司盈利能力持續的亮點(diǎn)和增長(cháng)點(diǎn)。

　　結論：

　　公司是國內乃至全球預涂膜和光學(xué)膜的龍頭企業(yè);是全球領(lǐng)先的裸眼3D 全產(chǎn)業(yè)鏈制造商和服務(wù)提供商，國內裸眼3D 的引領(lǐng)者;是聲色未動(dòng)的碳纖維車(chē)用材料擎柱者，完成上下游一體化的碳纖維材料產(chǎn)業(yè)鏈整合。

　　我們預測公司未來(lái)三年凈利潤復合增長(cháng)率將超過(guò)40%，公司2016 年-2018 年營(yíng)業(yè)收入分別為104.51 億元、148.28 億元和209.86 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為20.57 億元、29.89 億元和42.18 億元;每股收益分別為0.64 元、0.93 元和1.31 元，對應PE 分別為26.23、18.03 和12.78。維持公司“強烈推薦”評級。